Comment SpaceX a brièvement éclipsé Amazon avec une valorisation de 2,9 billions de dollars
Pour comprendre comment une entreprise aérospatiale récemment entrée en bourse a réussi à voir sa valorisation augmenter d'environ 1 000 milliards de dollars en quelques jours seulement — atteignant un pic vertigineux de capitalisation boursière de 2 900 milliards de dollars — il faut regarder au-delà des pas de tir. Il ne s'agissait pas seulement d'une histoire de fusées ; c'était une conjonction parfaite de facteurs : l'engouement pour l'intelligence artificielle, les acquisitions stratégiques et la volatilité inhérente à une action à faible flottant.
L'anatomie d'une flambée de 1 000 milliards de dollars
L'introduction en bourse très attendue de SpaceX vendredi dernier restera gravée dans les annales. Avec une valorisation astronomique d'environ 1 700 milliards de dollars à ses débuts, l'opération a rapporté à l'entreprise près de 86 milliards de dollars de capital frais. Dès lundi, son premier jour complet de cotation, l'action avait déjà grimpé de 20 %. Mais c'est mardi que les choses ont véritablement explosé. Le catalyseur ? Une combinaison explosive : le lancement des options de trading et l'annonce choc de l'acquisition par SpaceX de la startup de programmation IA Cursor.
Lorsque les échanges d'options débutent sur une action très attendue, cela déclenche souvent ce que les analystes financiers appellent un compression du gamma . Les teneurs de marché qui vendent des options d'achat sont contraints d'acheter l'action sous-jacente pour couvrir leurs positions à mesure que le cours de l'action augmente. Combinez ces achats forcés avec la peur de rater une opportunité (FOMO) des investisseurs particuliers, et vous obtenez le type de volatilité qui crée des fluctuations de plusieurs billions de dollars avant midi.
Le carburant de fusée du « faible flottant »
Cependant, le véritable secret de la forte volatilité de mardi réside dans la structure de l'action. SpaceX a réalisé ce que l'on appelle dans le milieu financier une introduction en bourse à faible flottant. La société n'a mis sur le marché qu'environ 4 % de son capital social. Il ne reste donc que 555 millions d'actions en circulation. Face à une demande mondiale intense et une offre d'actions très limitée, les cours deviennent extrêmement volatils. L'anomalie de volume : rien que mardi, plus de 300 millions d'actions SpaceX ont été échangées.
Cette volatilité ne s’est pas arrêtée à la clôture. Après la séance, la valorisation de SpaceX a brièvement dépassé celle d’Amazon pour la deuxième fois avant de retomber dans ses travers.
Acquisition de Cursor : Reconstruire l’IA « à partir de zéro »
Si les mécanismes du marché expliquent comment cette croissance, le pourquoi est entièrement dû à l’intelligence artificielle.
SpaceX acquiert Cursor, un assistant de codage basé sur l’IA et extrêmement populaire, dans le cadre d’une transaction entièrement en actions d’une valeur de 60 milliards de dollars . Il ne s’agit pas d’un simple rachat technologique ; c’est un virage stratégique majeur qui témoigne de la volonté d’Elon Musk de faire de SpaceX un géant de l’IA.
Cette stratégie prend tout son sens lorsqu'on examine la récente restructuration interne de SpaceX. L'entreprise indépendante de Musk dédiée à l'IA, xAI , a désormais été intégrée directement à SpaceX. Plus tôt cette année, Musk a admis sans détour que xAI « n'avait pas été conçue correctement dès le départ » et que l'équipe reconstruisait l'architecture « de A à Z ».
En absorbant Cursor, SpaceX bénéficie de trois avantages immédiats :
- Des talents de haut niveau : L'arrivée d'ingénieurs d'élite en apprentissage automatique ayant déjà développé un produit d'IA performant et apprécié.
- Intégration immédiate : Les revenus de Cursor seront intégralement absorbés par SpaceX dès la finalisation de l’acquisition au troisième trimestre, ce qui augmentera instantanément le chiffre d’affaires logiciel de l’entreprise.
- Accélération interne : Fournir aux ingénieurs aérospatiaux et logiciels de SpaceX des outils de programmation IA avancés pourrait accélérer considérablement les cycles de développement internes.
Réalités des revenus vs. Rêves de mille milliards de dollars
Si l'on prend du recul et que l'on examine les fondamentaux financiers traditionnels, la valorisation de 2 900 milliards de dollars exige une foi considérable. Le marché valorise actuellement SpaceX non pas en fonction de sa situation actuelle, mais en fonction de la promesse qu'elle peut créer une entreprise d'IA valant des milliers de milliards.
Examinons le contraste saisissant entre SpaceX et l'entreprise qu'elle a brièvement détrônée :
- Amazon (données financières 2025) : Un géant mature et extrêmement diversifié qui a réalisé un chiffre d'affaires de 717 milliards de dollars et un bénéfice colossal de 78 milliards de dollars .
- SpaceX (Résultats financiers de l'année dernière) : Une entreprise à forte croissance mais à forte intensité de capital qui a enregistré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars tout en absorbant une perte de 4,9 milliards de dollars .
Selon les ratios cours/ventes (P/S) traditionnels , la valorisation de SpaceX est astronomique. Mais Wall Street ne valorise plus SpaceX comme une entreprise de fusées ; elle la valorise comme un acteur majeur de l'infrastructure d'IA.
Pour combler l'écart entre ses activités aérospatiales très consommatrices de liquidités et sa valorisation de mille milliards de dollars, SpaceX a discrètement ouvert de nouvelles sources de revenus via des contrats de location de puissance de calcul . L'entreprise a récemment signé des accords non contraignants avec des géants de l'IA Anthropic et Google .
Bien que ces accords ne soient actuellement pas contraignants — un détail que les analystes prudents ne manquent pas de souligner —, les investisseurs particuliers et institutionnels ne semblent visiblement pas s'en préoccuper. Le récit est tout simplement trop séduisant : une entreprise qui contrôle la plus grande constellation de satellites au monde (Starlink) construit désormais une couche d’IA fondamentale pour traiter les données mondiales et louer une puissance de calcul massive. Et après ? La première semaine de SpaceX en tant qu’entreprise cotée en bourse a prouvé que l’appétit du marché pour les récits ambitieux liés à l’IA est quasiment illimité. Les 86 milliards de dollars levés lors de l’introduction en bourse donnent à Musk les capitaux nécessaires pour poursuivre activement cette « reconstruction fondamentale » de ses ambitions en matière d’IA. Cependant, le flottant incroyablement faible de 4 % garantit que le cours de l’action restera volatil. Tant que SpaceX n'initie pas d'offres secondaires ou ne libère pas davantage d'actions pour les ventes d'initiés, le cours de l'action restera très sensible à l'actualité, aux dates d'expiration des options et au sentiment des investisseurs particuliers. Pour l'instant, SpaceX a prouvé qu'elle pouvait toucher brièvement le soleil et défier les géants historiques de la tech. Le véritable test au cours des prochains trimestres sera de savoir si elle peut transformer des accords de calcul non contraignants et une start-up de codage valorisée à 60 milliards de dollars en une réalité tangible de mille milliards de dollars, comme le marché l'a déjà anticipée.
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